“全国所有上市公司的总市值 ÷ 全国一年的GDP”，再换算成百分比。虽只有一行简单公式，却浓缩了宏观估值的“最大公约数”。

  巴菲特2001年原话是：“如果只能选一个指标，我就选它。”二十多年后，这条“土办法”被全球投资者奉为“估值照妖镜”。

  只是在A股，这个指标经常被误读、误用。本文将结合A股真实的情况，在原有框架上做一次“拆解+升级，让这个指标更适应A股生态，更具参考性。

  巴菲特指标的本质是一个国家经济的“体重秤”，它回答了一个核心问题：所有上市公司的总价值是否与国家的经济规模相匹配？

  其底层逻辑是，股市作为经济的“晴雨表”，长久来看市值增长率应与GDP增速基本同步。如果市值增速远高于经济提高速度，可能意味着泡沫积累。反之，则可能意味着投资机会。

  ①2000年互联网泡沫，美股巴菲特指标达146%，随后纳斯达克指数暴跌78%。

  ③2022年市场调整，指标超200%后，标普500指数年度下跌19%，创2008年以来最大跌幅。

  截至2025年初，美股巴菲特指标仍处于209%的高位，远超“显著高估”的阈值。这或许是巴菲特管理的伯克希尔，这两年一直在降低美股仓位的原因之一。

  为什么巴菲特指标高估，指数还在凸凸往上涨呢？不少分析师指出，该指标的局限性：标普500公司约40%收入来自国际市场，但GDP只统计国内生产，导致指标的分子分母不匹配。

  ①2007年牛市顶峰，A股巴菲特指标高达128.27%，随后市值大幅蒸发。

  截至2025年9月23日，A股总市值为104万亿。（可沪、深交易所官网查询）

  2024年下半年+2025年上半年，GDP总和为138万亿。（可国家统计局官网查询）

  当前巴菲特指标数值为104/138≈75%，根据估值划分区间，该指标处于相对合理水平。

  和美股巴菲特指标可能被高估不同。中国的GDP有不少是非上市公司创造，外加还有一些公司在香港上市，导致指标的分母（GDP）被放大，公司总市值部分缩小，计算出的比率天然偏低。

  因此，在A股参考巴菲特指标，可以在上述“关键阈值”基础上，降低5%-10%，相对更有参考价值。

  ②不要单押这一把尺——搭配估值分位点、市盈率、股债利差等指标综合做判断。

  需要注意：A股历史有限，这个指标需要更长时间的验证。另外，这个指标没考虑国家间的经济结构差异（如：美股科技股占比超50%，而A股以传统制造业、金融业为主导，这种结构差异使得直接对比不同国家的巴菲特指标有几率存在偏差）、股市成熟度的不同以及全球资本流动的影响等因素，只能作为一个辅助指标，判断估值高低。

  最后，长周期来看，我们依旧是建议大家用长期有效的方法（比如科学的资产配置）来淡化对短期择时的需要，投资难度会降低，投资体验会更好。

  如对上述提到的指标，包括估值分位点、股债利差、巴菲特指标、偏股基金滚动3年年化收益率、融资余额等实时数据比较关注，后台（不是评论区）回复“数据”加小助理入群，每周定期提供数据观测。

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